카카오모빌리티 지분 매각, 왜 이렇게 오래 걸릴까?

카카오모빌리티의 소수지분 매각 협상이 장기화 조짐을 보이고 있다. 당초 5월 내 주식매매계약(SPA)을 체결할 것으로 기대됐으나, 협상은 지지부진한 상태이며 주요 쟁점인 기업가치와 가격 조건을 둘러싼 이견이 지속되고 있다.

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서론

카카오모빌리티 지분 매각은 카카오(57.2%)와 재무적 투자자(FI)인 TPG(29%), 칼라일(6.2%) 등 기존 주주들이 보유한 지분 약 40%를 VIG파트너스-무바달라-골드만삭스로 구성된 컨소시엄에 넘기는 거래로, 약 2조 원대 중반 자금이 투입될 예정이다. 협상은 4월 중 소강상태를 보이다 5월 말 다시 재개됐지만 여전히 핵심 조건에서 합의점을 찾지 못하고 있다.

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본론

1. 협상 지연 배경

• 5월 한 달간 협상이 정체된 배경에는 협상 주도자인 VIG파트너스의 타 딜(프리드라이프 매각, 마제스티골프 리파이낸싱)로 인한 분산된 리소스가 영향을 미쳤다.
• 카카오와 정치권과의 미묘한 관계, 특히 대선을 앞둔 정세 고려로 인해 일정 조율이 더욱 복잡해졌다.

2. 기업가치 산정 이견

• 컨소시엄은 카카오모빌리티의 기업가치를 약 6조 원으로 평가했으나, 일부 해외 투자자들은 이를 더 낮춰야 한다는 의견을 제기.
• 반면, 매도자 측에서는 6조 원 중반대 이상을 기대하고 있어 가격 격차가 주요 쟁점으로 작용.

3. 매도자 간 입장 차이

• TPG는 회수에 적극적이며 매각에 적극적인 반면, 카카오는 지분 매각 의지가 상대적으로 약한 것으로 알려짐.
• 카카오 내부의 의사결정 라인이 검찰 수사 등으로 교체된 것도 협상 지연 요인.

4. 회수 방안과 경영권 이슈

• FI인 컨소시엄에 대한 회수 보장책(예: 일정 시점 미상장 시 추가 지분 인수 등)이 핵심 쟁점으로 부상.
• 카카오는 경영권 매각에는 선을 긋고 있으며, 드래그얼롱 권리 부여 여부에 대해서도 논의는 미미한 상태.

5. 대안적 변수 등장

• 협상 지연으로 인해 TPG에 투자 의향을 보여 온 우버, 그랩 등 해외 전략적 투자자(SI)의 재부상 가능성이 거론되고 있으며, 이는 협상 판도에 변수가 될 수 있음.

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결론

카카오모빌리티 지분 매각은 당초보다 늦춰지고 있으며, 매도자와 인수 컨소시엄 간의 가격 및 경영권 조건 조율이 주요 변수로 작용하고 있다. 지분 매각을 둘러싼 협상은 장기화 가능성이 있으며, 이에 따라 제3의 투자자 등 새로운 변수들이 협상 지형에 영향을 줄 수도 있다. 협상 당사자들 간의 이해관계와 정치적 환경까지 맞물려 있어 최종 결론까지는 다소 시간이 걸릴 전망이다.

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참고링크

https://www.investchosun.com/site/data/html_dir/2025/06/09/2025060980277.html

카카오모빌리티 소수지분 매각, 가격부터 회수조건까지 협상 장기화 예고